民生证券：给予瑞普生物买入评级
民生证券股份有限公司徐菁近期对（）进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：Q3业绩逐步改善；收购延伸业务版图》，本报告对瑞普生物给出买入评级，当前股价为18.36元。
瑞普生物
事件：2024年10月30日公司发布2024三季度报告，2024年前三季度实现营收17.47亿元，同比+10.06%；实现归母净利润2.45亿元，同比-10.58%；其中，2024Q3实现营收6.48亿元，同比+9.22%，环比+14.48%；实现归母净利润0.86亿元，同比-10.30%，环比+19.60%。
Q3养殖行业景气提升，生猪养殖、家禽养殖盈利逐步改善。【家禽】2024年前三季度公司家禽板块实现营收12亿元，同比+19%，毛利率水平保持稳定。公司加快大单品推广进程，受益于“先打后补”政策，高致病禽流感疫苗的市场苗占有率取得突破进展。【家畜】随着前期能繁母猪存栏下降缺口的逐步兑现，2024年6月起猪价逐步回升，提振公司家畜板块，2024Q3公司家畜板块业收环比提升超过20%。
持续加码研发投入，打造产品集群。2021~2024Q3公司研发费用率从5.9%提升至7.7%，近三年持续的高饱和研发投入不断推进产品迭代升级、工艺创新。经济动物方面，今年重点上市了恩诺沙星肠溶颗粒(国内独家新制剂)、新流腺三联灭活疫苗、猪圆环亚单位疫苗等产品；宠物板块，今年新上市了瑞喵舒(猫三联疫苗)、环舒宁(环孢素内服溶液)等新产品。公司自主研发的猫三联疫苗实现了国产猫三联疫苗第一个上市销售，填补了国内猫疫苗产品空白，2024年前三季度批签发量位于第二位，产品渗透率稳步提升。
成功收购必威安泰，业务版图延伸覆盖口蹄疫疫苗市场。公司于2024年3月28日签署《股权转让协议》，拟以自有资金或自筹资金2.3亿元收购姚丽丽、张晓芹、瑞创生物持有的保定收骏100%股权，间接持有必威安泰55.20%的股权。必威安泰是国内8家口蹄疫疫苗生产企业之一，拥有5个口蹄疫疫苗生产文号。口蹄疫疫苗为国家重大疫病防控关键产品，为畜用疫苗中市场需求最大的产品，公司在2024Q2将口蹄疫疫苗业务并入合并报表，为公司整体毛利带来结构性改善。
投资建议：我们预计公司2024~2026年归母净利润分别为3.52、4.61、5.32亿元，EPS分别为0.76、0.99、1.14元，对应PE分别为24、18、16倍，公司作为禽用药头部企业，有望充分受益下游景气上行带来的红利，同时公司领先布局宠物药品市场，随着国内宠物市场的快速发展，有望快速抢占市场份额，维持“推荐”评级。
风险提示：新品上市不及预期；养殖业需求不及预期；营销布局不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券樊俊豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.24%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.08亿，根据现价换算的预测PE为16.69。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为20.53。
